市場では、地政学リスクと日米金利差が主要な動向を形成しています。円安の根本的な問題は手つかずであり、キャリー取引と金利差が相場を支援し続けています。しかし、市場が特定の水準を超えて上昇するにつれて、当局による介入への警戒感が高まっており、投機筋は「罠」が仕掛けられている可能性を意識し始めています。 地政学リスクとして、イラン情勢の緊迫化による原油先物価格の上昇は、ドル需要を強め、短期的な円売り・ドル買いを促しています。一方で、米国とイランの和平交渉継続の報道は原油価格を下落させ、ドルと米国債利回りの後退を招き、日本の輸入コスト上昇懸念を和らげることで円を支援する場面も見られました。中東紛争と円安は日本の生産者物価に影響を与え、6月には前年比7.1%上昇と、2023年3月以来の最速ペースを記録し、コスト圧力を高止まりさせています。 日米金利差と金融政策では、米連邦準備制度理事会（FRB）のインフレ警戒と利上げ継続観測が米金利を押し上げ、日米金利差の拡大がドル買いを招き、円安圧力を強めています。日本の資本は海外利回りの魅力を背景に海外に留まる強力な理由があり、米国との金利差は依然として大きい状況です。日本銀行は日本国債市場を混乱させることなく政策を正常化しようとしていますが、政府の借り入れニーズやインフレ圧力、弱い円による輸入コスト上昇といった複雑な課題に直面しています。 政府・当局の政策と介入思惑については、財務大臣による年金基金の国内投資後押し発言は短期的な円買いを誘う要因となりましたが、政府年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）の資産配分見直しに関する報道では、即時の変更計画がないことが示唆され、構造的な円買い手としての期待は後退しました。これにより、先週の財務大臣による口先介入で得られた円高方向への動きは反転し、円は再び軟化しています。為替介入やその思惑への警戒感は、投機的な円売りを抑制し、円高圧力を強める効果があります。市場は、当局が以前行った介入が相場の傾きを変えるには至らなかったと認識しつつも、新たな介入の可能性を注視しています。日本はGPIFの配分に関する相反するシグナルを消化しており、これが為替市場の双方向のボラティリティの源となっています。アジア太平洋地域の為替市場の現状は脆弱であり、リスク削減を通じた調整がより起こりやすいとの見方もあります。 全体として、円安方向へのファンダメンタルズな追い風は依然として存在するものの、当局の介入警戒感が高まる水準では、市場の非対称性が変化し、一段の上昇には慎重な姿勢が求められるとの見方が広がっています。現在、上値の重さを示す節目としては、162.0円、162.2円、162.4円が意識されており、特に162.8円付近では上値が重くなる可能性があります。これらを突破した場合、163.0円、163.5円、163.7円、164.2円、164.4円といった水準が次の抵抗として注目されます。一方、下値の堅さを示す節目としては、161.8円、161.7円、161.6円が挙げられます。これらの水準を下回ると、161.3円、161.2円の節目が意識され、さらに下落した場合には160.7円、160.4円、160.1円といった水準が支持線として機能する可能性があります。